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  • html模版[推薦評級]達實智能(002421)年報點評:久信簽約額翻番 “做精做強做大”發展有序
    事件:

    4月15日,公司發佈2016年年度報告。報告期內,公司實現營業總收入24.57億元,比上年同期增長43.58%,歸屬於上市公司股東的凈利潤2.75億元,比上年同期增長80.49%,擬向全體股東每10股派0.3元人民幣現金(含稅)。

    投資要點:
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    經營情況:醫療占比明顯提升,促使整體毛利率改善報告期內,公司營收同比增長43.58%,營業利潤同比增長83.92%,歸母凈利潤同比增長80.49%,比業績快報數據更好。其中利潤增速明顯高於收入增速,主要是因為久信醫療全年並表後,毛利率較高的智慧醫療業務占比從2015年的8.74%提升至16年的31.50%,促使公司的整體毛利率增加瞭1.76個百分點至30.49%。另外,雖然公司銷售期間費用率有所增加,但營業稅金及附加占營收比較去年降低瞭1.94%。公司銷售期間費用率從15年的13.80%提高至15.05%,主要是管理費用中員工人數薪酬增加、並表及研發費用資本化率降低,加之財務費用中利息收入減少所致。

    智慧醫療:久信簽約額翻番,智慧醫療發展前景巨大公司智慧醫療業務收入7.74億,同比增長417.28%,其中久信醫療占大頭,貢獻營收6.19億。16年,久信營收增長22%,扣非後凈利增長18%,超額完成瞭7200萬的業績承諾,同時,通過上市公司平臺對品牌、資金、人才的牽引放大,其簽約額較15年實現瞭翻番,在數字化和凈化手術室領域市場份額躍居第一。目前,公司已形成智慧醫院解決方案提供能力,標桿項目淮南智慧醫療平臺(2.385億)成功入選第三批PPP示范項目,一期建設已通過驗收並正式上線,標志著公司在智慧醫療及醫療大數據方面取得瞭重大進展,而作為公司最大的單體智慧醫院項目——宿州市立醫院項目的簽約(4.5億)則彰顯瞭公司的綜合實力和競爭優勢得到進一步認可,發展前景巨大。

    金屬刻字筆 另外,需稍作說明的是,16年公司智慧醫療業務毛利率為35.20%,表面上較15年下滑9.22%,我們認為這主要是15年久信隻並表瞭年底的一個多月,有部分季節因素幹擾,從其13、14年全年數據來看,綜合毛利率水平在32.11%、33.75%,全年毛利率水平應是有所提高。

    智慧交通:收入持續高增長,合作巨頭業務有望再拓展公司智慧交通業務收入4.99億,同比增長83.77%,16年公司抓住城市軌交發展大機遇,持續鞏固其地鐵業務領域競爭地位。根據三年行動計劃,“十三五”期間軌交發展將進一步提速,公司深耕軌交綜合監控、AFC、綜合安防、乘客資訊系統以及門禁系統,業務遍佈深圳、成都、大連、廣州等9 個城市,充分受益。16 年12 月,公司與西班牙CAF 集團簽署戰略合作協議,共同拓展交通信號項目。CAF 集團在城市地鐵及輕軌車輛、高速動車組及軌道交通信號系統方面優勢明顯,是世界第五大鐵道車輛制造商,公司與國際巨頭合作,希望今年獲批準入,抓住行業機遇,進一步將業務拓展到信號系統。

    發展有序,維持“推薦”評級

    客製化刻字筆 我們看好公司智慧醫療及智慧軌交業務的有序發展,而其智慧建築業務雖在16 年有所下滑,但其毛利率穩步提升,隨著金融IDC 等項目的導入有望保持穩健,相信公司在“做精智慧建築、做強智慧交通、做大智慧醫療”的正確指引下,將形成良好的發展態勢。預計其2017-2019 年實現EPS 為0.20、0.26、0.33 元,維持“推薦”評級。

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    軌交建設推進不及預期,醫療PPP 訂單落地不SKB刻字筆及預期

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